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银行业周报:商品异动,周期逆转?持续推荐大行

发布时间:2017-03-13    研究机构:华创证券

一、一周复盘

上周银行板块下跌0.52%,同期wind全A上涨0.23%。银行板块跑输市场。自2月20日银行板块冲高开始,我们提示目前银行板块并没有脱离市场(大幅提升估值)的基础(周报《戒急用忍》),建议不宜过于乐观追高。同时调整3月银行组合为保守风格。目前按预期运行,上周南华商品指数破位下行,标志着银行板块进入了牛熊观察期(仍建议持股)。

个股方面,次新股继续强势,除次新股外,工行涨幅1.3%,平安、农行、建行涨幅为0,其余均下跌,大行继续相对强势。华创3月组合(宁波、农行、民生、光大)下跌0.66%,跑输板块。主要为民生拖累,看好其中期价值。

上周对银行业投资影响最大的事件看似与银行无关:南华工业指数下跌4.64%,布油主力合约(1705)下跌8.28%,商品价格出现破位下跌迹象。我们认为,未来银行投资策略与经济周期息息相关,商品价格作为驱动本轮库存周期的支配因素扭转,对市场估值影响重大。单周价格变化尚不能反映趋势,但我们认为可以提前进入观察期。(具体请阅读报告全文)除商品价格外,其他重要信息。

(1)国务院总理李克强在2017年政府工作报告,再次提及“金融风险”,并点名四个领域:不良资产、债券违约、影子银行、互联网金融等累积风险要高度警惕。(评:指明了监管加码方向,具有全年指导意义)。

(2)银监会副主席曹宇:大资管管理办法是最低标准,理财新规要求会更高。(评:监管自上而下的意志推动监管落地超预期)。

(3)中国2月新增人民币贷款11700万亿元;2月社会融资规模增量11500亿元;M2同比增长11.1%;M1同比增长21.4%。外储意外增长60亿美元,进出口意外逆差。(评:1、总量超我们预期,主要原因在于对外汇占款降幅偏悲观,在经常项目逆差情形下外储意外提升,表明阶段性减少汇率干预、外汇管制、鼓励海外融资回流等政策起效;2、信贷结构依然呈现压缩票据,对公、居民信贷高增,其中对公需求更迅猛,按揭相对降温;3、年初信贷对公、居民两旺,多集中在大型企业、基建项目与按揭,银行议价能力较弱,虽压缩贴现提升加权利率,仍难抵销整体负债成本压力,息差或延续4季度下降趋势,大行受益基准与市场利率差扩大,推荐!)。

(4)北京信托原董事长李民吉已经赴任华夏银行(600015)担任党委书记,在走完相关程序后,将出任华夏银行董事长。

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