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银行行业周报:监管vs业绩vs经济,看好,推荐大行

发布时间:2017-03-20    研究机构:海通证券

行业观点:经济改善是核心逻辑!关注行业未来趋势和实际业绩!lMPA、LCR和业绩,是否需要担心银行股上行逻辑?首先,本轮核心逻辑是经济改善推升银行估值上行!而非即期业绩改善,本轮不用过度纠结于业绩即期数据和名义增速,2011年到2013年银行各项业绩数据向好,而实际估值持续下杀,投资关注真实基本面变化趋势而非名义数据,而真实基本面未来趋势与经济趋势一致,2月融资结构反映信贷需求向好,经济数据持续改善,如果短期经济数据反复可能是很好的投资机会。第二,短期业绩仅是阵痛,基本面大趋势向上。去年四季度的债灾、今年一季度的偏紧货币政策、MPA和LCR监管对银行短期业绩可能会形成一定压力,银行会主动调整资产负债结构适应监管,并且息差传导会逐渐从负债端成本推升资产端,提升息差拉动收入,随着监管加强资源会逐步回归传统体系。第三,已发布两家年报,质好于量。江阴银行2016年全年负增长,4季度已经呈现初步企稳态势,平安银行加速存量出清,问题贷款增速亦显著下降。

重申观点:持续看好银行板块,推荐大银行。推荐华夏银行(600015),建议关注建设银行!

一周板块表现回顾(2017.3.13-3.17):上周银行板块下跌0.2%,跑输大盘(全部A股上涨0.7%),列全部行业25/28。上周板块成交量60亿股,占全部A股成交量的3.5%,处于中等水平;上周板块成交金额为561亿元,占全部A股市场成交额的2.2%,处于中等偏后水平。25只个股上周涨跌分化,周涨幅靠前的分别是张家港(17.14%)、上海银行(1.73%)、江苏银行(0.70%),周涨幅靠后的是江阴银行(-8.36%)、吴江银行(-5.13%),无锡银行(-1.94%)。

利率跟踪:政策利率上调,央行持续净回笼,季末MPA考核压力,转债扰动加剧资金压力。(1)上周央行净回笼1200亿元,同时开展MLF操作3030亿元,并上调逆回购和MLF操作利率10个基点,将SLF隔夜/1W/1M利率分别上调至3.30%、3.45%、3.80%(前值分别为3.10%、3.35%、3.70%),未来一周将有2200亿逆回购到期。上周银行间资金利率较前一周整体上行,SHIBOR隔夜/1W/2W利率环比上周上升23/7/8BP,银行间回购定盘利率1天/7天/14天环比上周上升33/64/100BP。(2)上周珠三角票据直贴利率4.15%,长三角直贴利率4.10%,转贴利率3.95%。直贴利率环比上升25BP,转贴利率环比上升20BP。(3)上周理财预期收益率出现分化,1W/1M/3M/6M/1Y理财产品收益率环比上周上行3/4/5/2/8BP,2W理财产品预期年收益率环比上周下降1BP。(4)上周各品种国债到期收益率出现分化,6M/1Y/2Y国债到期收益率环比前一周上升10/4/1BP,3Y国债到期收益率与前一周持平,5Y/7Y/10Y国债到期收益率环比前一周下降4/3/10BP。(5)上周各期限企业债到期收益率整体下降,1/5/10年期企业债到期收益率环比前一周均下降5BP。

个股跟踪:(1)上周平安银行和江阴银行公布2016年年报,净利润增速分别为3.2%和-4.5%。(2)江阴银行:拟公开发行A股可转换公司债券,募集资金不超过20亿元。(3)华夏银行:公布优先股股息派发方案;董事会审议通过提名李民吉先生为董事候选人等议案。(4)招商银行:监事会审议通过了董事会及其成员履行职务情况等评价报告。(5)光大银行:发行300亿元可转债,期限为六年,初始转股价格为4.36元/股。(6)南京银行:董事会和监事会审议通过修订《银行账户利率风险管理办法》等议案。(7)张家港银行:因近期公司股票涨幅较大,股票从3月17日开市起停牌。

政策跟踪:(1)央行上调逆回购、MLF和SLF利率。(2)央行表示正在与香港有关方面研究试行“债券通”。(3)央行信贷文件显示优质煤炭钢铁企业将获信贷支持。(4)郭树清称,及时研究制定理财产品和资管产品管理办法。(5)银监会副主席称首批投贷联动试点正积极准备,暂时不考虑第二批。(6)统计局公布1-2月全国固定资产投资(不含农户)4.1万亿元,同比增长8.9%,增速比去年全年提高0.8个百分点。(7)统计局称2月PPI可能已经见顶,未来几个月CPI可能略微反弹。(8)发改委表示坚持因城因地施策去库存,遏制热点城市房价过快上涨。(9)国务院称引导社会资本以PPP模式参与医疗、养老服务机构等建设运营。(10)国新办举办发布会称楼市调控措施将陆续出台。

互联网金融动态:(1)央行表示将比特币交易所纳入反洗钱法的监管范围。(2)湖南金融办公室发布文件鼓励设立小贷公司,允许设立网络小贷公司。

风险提示:资产质量恶化和监管政策变动超预期。

申请时请注明股票名称