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银行行业周报:息差企稳资产质量分化

发布时间:2017-03-19    研究机构:兴业证券

投资要点

3月第三周(3月13日-3月17日)银行指数下跌0.16%,跑输大盘0.68pct:本周大盘略微上升,银行板块连续第三周回调,走势在板块后列。本周25家上市银行有11家银行上涨,张家港行涨幅最大。3月第三周行业重点公司出现分化,我们重点推荐的宁波银行(0.22%)、南京银行(0.51%)、兴业银行(-0.24%),华夏银行(600015)(-0.88%)、贵阳银行(0.06%)维持行业“推荐”评级:3月组合:南京银行\宁波银行\贵阳银行\兴业银行\华夏银行。

MPA趋严,银行间分化加大MPA成为央行实施双支柱的重要部分被赋予重要地位。我们认为央行有可能升级相应的奖惩措施,包括差别的存款保险费率、金融市场等准入资格等。MPA监管趋严,将对银行表内外资产规模增速形成强制约束。一方面,表外理财规模增速率先被挤压,部分融资需求回归银行表内,这在近期公布2月份社融结构得到验证;另一方面,银行自身资产规模增速也会放缓,并且不同类型银行分化会加大。

平安银行2016年年报点评:定价边际改善,零售贡献提升平安银行的业绩基本符合市场预期。从业绩拆分来看,全年利润增长的主要驱动因素来自日均生息资产规模扩张13.7%、手续费收入增长17.4%以及成本收入比压缩至26%(-5.3pcts)。全年规模温和扩张(YoY13.7%)。公司资产和负债端的定价下行趋势有所减缓,年内累计息差小幅反弹至2.75。不良率升至1.74%,不良生成高于去年同期水平,处置力度仍然较大,逾期及关注类贷款数据边际改善。我们小幅调整公司2017年和2018年EPS至1.41元和1.52元,预计2017年底每股净资产为11.83元,对应的2017年和2018年PE分别为6.7和6.2倍,对应2017年底的PB为0.80倍。

本周总结:本周江阴银行和平安银行先后发布年报,从年报上来看,业绩基本符合预期,从收入端来看,规模增长仍是主要要驱动因素,息差企稳是较大亮点。资产质量出现分化,平安银行有边际改善迹象,而江阴银行仍需观察。在推荐标的上,我们仍然坚持从基本面寻找标的,重点看好地方经济已基本企稳的南京银行、宁波银行以及基本面存在改善预期的兴业银行、华夏银行,关注具备成长性和负债端优势的贵阳银行。如果后续随着经济企稳,行业不良贷款生成率出现确定性改善,则行业贝塔品种的机会也将显现。

风险提示:资产质量超预期恶化

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