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银行周报:银行板块领涨,关注防御价值

发布时间:2017-05-14    研究机构:兴业证券

5月第二周(5月8日-5月12日)银行指数上涨4.02%,跑赢大盘4.58pct:本周大盘继续回调,银行板块上涨,走势在板块首位。本周25家上市银行有24家银行上涨,无锡银行涨幅最大。5第一周行业重点公司全部上涨,我们重点推荐的宁波银行(5.01%)、工商银行(5.20%)、建设银行(4.58%)

维持行业“推荐”评级:5月组合:宁波银行\工商银行\建设银行\招商银行。

大行净利反弹规模稳中有升2017Q1上市银行净利润同比增速3.40%。

相对2016年年底的2.69%增速略有提升。从来源来看,大行与农商行的较快增长贡献明显,而城商行增速对整体上市银行增速起了部分拖累作用。上市大行净利润增速加快1.02个百分点,好于上市银行平均,但慢于农商行。在规模增长速度方面,从横向来看,2017Q1大行扩张速度好于上市银行平均,仅慢于城商行,好于股份行和农商行。从纵向来看,大行2016年扩张速度是近三年来扩张速度最快的一年。这也是继14年规模扩张有所放缓后连续第二年规模加速扩张。

大行资产质量改善拨备仍需观察2016年末,商业银行不良贷款率1.74%,较上季末下降0.02个百分点。从最近一个季度的不良率指标来看,农行表现最好,下降最快(-4bp)、工行(-3bp)及中行(-1bp)次之、交通银行、建行银行的不良率与4季度未基本持平。大行不良率指标连续第二季度出现改善,这也进一步验证我们的判断由于去年经济的企稳,今年大行资产质量出现改善趋势,从拨货比角度看,上市大行只有不良较高的农业银行在2016Q4超过2.5%的监管要求,工商银行在拨备覆盖率上低于监管要求,存在一定的拨备压力。

本周总结:本周,银行领涨上市各板块,虽然行业监管自查目前仍在继续,但考虑到银行目前估值及资产质量改善预期,银行板块仍存防御价值。短期来看,受分红派息驱动因素及监管影响相对较小,推荐关注基本面稳健标的如建行、工行、招行。从长期看,在推荐标的上,我们仍然坚持从基本面寻找标的,重点看好地方经济已基本企稳的宁波银行以及基本面存在改善预期的兴业银行、华夏银行(600015),关注具备成长性和负债端优势的贵阳银行。如果后续随着经济企稳,行业不良贷款生成率出现确定性改善,则行业贝塔品种的机会也将显现

风险提示:资产质量超预期恶化

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