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银行周报:社融增速回落,货款表外转表内

发布时间:2017-05-21    研究机构:兴业证券

5月第三周(5月15日-5月19日)银行指数下跌1.97%,跑输大盘2.52pct:本周大盘结束回调,银行板块转涨为跌,走势在板块后列。本周25家上市银行只有1家银行上涨,招商银行涨幅最大。5第三周行业重点公司只有一家上涨,我们重点推荐的招商银行(0.93%)、宁波银行(-2.97%)、工商银行(-1.58%)、建设银行(-1.79%)维持行业“推荐”评级:5月组合:宁波银行\工商银行\建设银行\招商银行。

2017年4月金融数据点评:社融、M2增速双双回落4月份的社融增量为1.39万亿,同比多增6091亿,但较上月出现较大幅度下滑。主要是委托贷款和票据出现大幅下降。但社融存量余额同比增长12.8%,较上月小幅上升0.3个百分点。可以说在融资需求较强和金融监管趋严的双重作用下,社融呈现出现结构性特点。4月份人民币贷款新增1.1万亿,较去年同期多增5444亿。贷款余额同比增长12.9%,较上月回升0.5个百分点。

相比2016年,在窗口指导下,信贷投放表现出现更加平滑的特点。单月投放强于去年同期,我们认为更多是1季度的信贷需求延续到本月。如果从贷款余额增速看,信贷增速实际有所下滑,但是好于社融和M2增速的下滑,这表明一部分资金需求确实在从表外转向表内贷款。

华夏银行(600015):规模扩张加速,不良生成改善公司16年扩张速度重新加快,在连续三年扩张速度放缓后,公司资产扩张速度重回加速模式。公司近两年不良生成率略有下降,结合关注类贷款及逾期贷款总贷款比等指标,我们认为公司的主动暴露、确认不良资产并积极处置是引致生成/核销率偏高的主要原因之一。目前无论是从拨贷比、拨备覆盖率或组合拨备率(拨贷比-不良率)上看,公司拨备计提水平仍存压力。

本周总结:本周,银行板块较为低迷,考虑到银行目前估值及资产质量改善预期,银行板块仍存防御价值。短期来看,受分红派息驱动因素及监管影响相对较小,推荐关注基本面稳健标的如建行、工行、招行。从长期看,在推荐标的上,我们仍然坚持从基本面寻找标的,重点看好地方经济已基本企稳的宁波银行以及基本面存在改善预期的兴业银行、华夏银行,关注具备成长性和负债端优势的贵阳银行。如果后续随着经济企稳,行业不良贷款生成率出现确定性改善,则行业贝塔品种的机会也将显现

风险提示:资产质量超预期恶化。

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