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银行周报:M2增速个位数金融去杠杆影响显现

发布时间:2017-06-18    研究机构:兴业证券

6月第三周(6月12日-6月16日)银行指数下跌3.12%,跑输大盘1.52pct:本周大盘调整,银行板块由涨转跌,走势在板块后列。本周25家上市银行只有3家银行上涨,江阴银行涨幅最大。6月第三周行业重点公司全部下跌,我们重点推荐的工商银行(-2.33%)、建设银行(-1.45%)、招商银行(-6.08%)、宁波银行(-2.43%)

维持行业“推荐”评级:6月组合:宁波银行\工商银行\建设银行\招商银行。

M2增速个位数金融去杠杆影响明显社融存量增速低于此前市场预测数据,我们认为这表明人民银行对于金融去杠杆对社融等负面影响比较充分;二是呈现明显的结构分化,投向实体为主的人民币贷款和信托贷款占到绝对部分,并且存量余额增速都呈现上升,而与“监管套利”关联较多的信用债、票据和委托贷款等则呈现负增长。5月末M2同比增长9.6%,较上月末下降0.9个百分点,是有记录以来首度个位数增速。根据央行的解释:在中性货币政策和金融监管下,“金融体系主动调整业务降低内部杠杆”,从而使得通过同业业务和投资业务带来的货币创造放缓,5月商业银行股权及其他投资同比少增1.42万亿,下拉了M2增速1个百分点,相应的金融体系(包括理财、基金在内的非银)持有M2同比仅0.7%。这个实际是造成M2持续下滑的主要因素。

短期资金偏紧,关注负债优势银行随着进入二季度末,银行MPA二季度考核将至,对银行短期监管影响及资金面关注提升。整体上看,部分股份行和城商行由于资本充足率偏低以及广义信货增速过高仍存压力。另外一方面,由于短期资金成本提升以及季末考核因素影响,银行短期资金面仍偏紧,我们建议关注建有负债优势银行如招商银行,工商银行,建议银行。

本周总结:本周,银行板块结束连续三周上涨。短期来看,建议关注以下两条主线,一是进入季未资金较紧并考虑M2增速放缓下中小银行负债压力加大,关注具有负债优势银行如工行、建行、招行。二是关注今年ROE拐点已至的银行,如宁波银行。从长期看,在推荐标的上,我们仍然坚持从基本面寻找标的,重点看好地方经济已基本企稳的宁波银行以及基本面存在改善预期的兴业银行、华夏银行(600015),关注具备成长性和负债端优势的贵阳银行。如果后续随着经济企稳,行业不良贷款生成率出现确定性改善,则行业贝塔品种的机会也将显现

风险提示:资产质量超预期恶化。

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