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点评6月及上半年金融统计数据及社融数据:稳货币成新常态,紧握优秀银行股

发布时间:2017-07-12    研究机构:华泰证券

6月新增信贷1.54万亿元,上半年人民币贷款增加7.97万亿元

央行公布6月份及上半年金融统计数据及社融规模数据,6月新增信贷1.54万亿元,同比多增1600亿元,高于市场预期。上半年人民币贷款增加7.97万亿元,同比多增4362亿元。随着金融去杠杆推进,银行表外业务规模受限,贷款业务发力,信贷投放力度明显高于往年水平。而央行今年MPA考核压力尚在,调研显示各家银行月均新增贷款额度较为紧张,预计下半年信贷投放力度将更趋稳健。

零售业务向消费金融转移,压降票据为表内信贷腾挪空间

6月住户部门新增贷款7384亿元,占比48%,占比环比下降7pct。其中短期贷款2608亿元,中长期贷款4833亿元,占比分别为35%/65%,居民按揭贷款占住户部门贷款比重连续3个月下降,在房贷额度收紧背景下,零售业务重心从房地产按揭向消费金融等业务转移。今年上半年新增贷款中,住户部门新增中长期贷款占比35%,较去年全年45%占比出现下降,预计全年达到30%以内目标压力不大。6月企业中长期贷款新增5778亿元,环比增量1382亿元,融资需求不减,票据融资少增1648亿元,银行继续压降票据规模为表内信贷腾挪空间。

表外回归表内趋势延续,6月债市融资所有恢复

6月新增社融规模1.78万亿元,同比多增1321亿元。上半年社融累计增量11.17万亿元,同比多增1.36万亿元,对实体经济发放的人民币及外币贷款占同期社融规模73.9%,占比同比提高1.5pct,信托贷款占比11.7%,占比提高8.9pct,未贴现银行承兑汇票占比5.1%,占比提高18.1pct,表外融资中信托贷款及表外票据业务需求量增加,然而上半年整体表外融资占比呈逐步降低态势,表外回归表内趋势延续。6月直接融资新增272亿元,环比多增2227亿元,主要由于近期债券市场融资有所恢复,债券融资环比多增2243亿元,股票融资继续保持低量,环比少增16亿元。

稳健中性货币政策落实,M2增速放缓或成新常态

6月末M2余额163.1万亿元,同比增9.4%,增速较上月降低0.2pct,考虑基数原因,下降幅度约为0.05pct,增速再创新低,主要由于稳健中性货币政策落实,金融机构表外扩张速度放款,派生存款下降。在金融去杠杆大背景下,M2增速放缓或成为新常态。M1余额51万亿元,同比增15%,增速较上月末下降2个百分点,M1与M2剪刀差进一步收缩至5.6%。

紧握控规模+调结构+夯实资产质量主基调

今年监管补短板推进、银行资金面偏紧,控规模+调结构+夯实资产质量将是今年银行业发展主基调。首推经营稳健,负债端逻辑通顺的农业银行;资本充足,零售业务掌握优势的招商银行;转型速度较快且估值处于低位的华夏银行(600015)。

风险提示:经济下行,资产质量恶化超预期。

申请时请注明股票名称