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银行业点评新设债转股实施机构管理办法:债转股办法推出,加快风险处置

发布时间:2017-08-09    研究机构:华泰证券

银行债转股管理办法征求意见,解决股权投资法律障碍。

银监会于7 日发布《商业银行新设债转股实施机构管理办法(试行)》(征求意见稿),对银行债转股子公司的运营进行规范。《办法》规定,银行通过实施机构实施债转股,应当先由银行向实施机构转让债权,再由实施机构将债权转为对象企业股权。这解决了《商业银行法》中银行不能直接持有非金融企业股权的法律障碍,将加快银行对问题贷款的处理速度。

主出资人为银行,可以使用多种方式融资。

《办法》新设“金融资产投资有限公司”牌照,要求必须有一家境内商业银行作为主出资人,出资比例不低于拟设实施机构全部股本的50%。目前工农中建交等大型银行筹建的债转股子公司均为100%控股。对持股比例的放宽,给予银行在子公司层面引入战略合作的机会。金融资产投资公司除了可以从事债转股业务外,还能对债权重组转让处置、募集资金用于债转股、发行专项金融债券、参与同业市场等。牌照的融资灵活性较高,业务开展资金能够通过募资迅速到位。

转股债权不限定风险类型,市场化债转股保障银行利益。

转股债权范围以银行企业贷款债权为主,并不限定贷款风险类型。所以不只是不良类贷款,关注类、正常类贷款也能进行债转股;这使银行能够在风险爆发早期就开始着手处置资产。《办法》保护银行债转股过程中的商业利益,对“僵尸企业”、失信企业、债务复杂企业和不符合国家产业政策的企业不得实施债转股。《办法》重申市场化运作的要求。只要转股资产能够进行公允定价,银行的权益可以得到充分的保障。

允许以资管计划承接转股资产,减少银行资本消耗。

如果使用表内资金债转股,股权投资过高的风险权重将消耗银行资本。针对这点,《办法》允许金融资产投资公司申请成为私募基金管理人,向合格社会投资者募集资金用于债转股项目。以表外资管产品资金对接转股资产,既减少并表对资本金的消耗,也使银行能够在风险相对隔离的情况下提升股权运作能力。转债股权可以通过证券发行或交易以及股权转让方式退出,中长期看有利于银行向综合化运营的发展。

不良贷款处置手段丰富,看好板块盈利估值提升。

目前已有约8000 多亿元的贷款签订债转股框架协议。预测对未来3 年银行净利润增速提升幅度在每年2-3 个百分点左右。不良贷款处置手段的多元化,加快银行甩开资产质量包袱实现轻装上阵。资金面的紧平衡持续,提升银行议价空间。我们看好未来银行盈利水平和板块估值的提升。个股方面抓龙头看转型,重点推荐:工商银行、建设银行;招商银行、平安银行、华夏银行(600015)。

风险提示:不良贷款增长超预期。

申请时请注明股票名称