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华夏银行18年中报点评:资产结构优化,盈利待提升

发布时间:2018-08-21    研究机构:中泰证券

中报亮点:1、营收和净利润同比增速回升。2、资产结构进一步优化,贷款同比高增17.4%。中报不足:1、负债端存款有一定压力,存款环比-0.4%,且活期化程度降低。2、净非息收入增长较弱。3、逾期90天以上占比不良较年初上升。4、资本补充仍有一定压力。

业绩概览:拨备前利润增长有一定压力,营收和净利润增速回升。1Q18、1H18营收、拨备前利润、归母净利润同比增长-2.5%/-1.4%、1.0%/-0.9%、0.9%/2.1%。

1H18业绩同比增长拆分:正向贡献业绩因子为规模、成本、拨备、税收。负向贡献因子为息差、非息。各因子贡献变化情况:规模增速较1季度增速减弱。息差仍为负向贡献,负向贡献力度减弱。非息收入较弱;拨备反哺利润。

投资建议:公司18E、19E PB 0.55X/0.50X(股份行0.73X/0.65X);PE 4.72X/4.49X(股份行5.90X/5.53X)。公司经营表现一般,总体资产质量表现平稳、存量压力稍大,公司估值便宜,期待未来的经营改善。

风险提示:经济下滑超预期。

申请时请注明股票名称