华夏银行(600015.CN)

华夏银行(600015):PPOP较快增长 资产质量平稳

时间:20-11-12 00:00    来源:天风证券

事件:10 月30 日,华夏银行(600015)披露3Q20 业绩:营收706.59 亿元,YoY +14.19%;归母净利润141.20 亿元,YoY -7.37%;截至20 年9 月末,资产规模3.33 万亿元,同比增长10.26%;不良贷款率1.88%,拨备覆盖率157.66%。

点评:

营收增速下降,净利润负增长

营收及PPOP 增速下降。3Q20 营收增速14.19%,较1H20 下降5.37 个百分点,其中利息净收入YoY + 17.90%,净手续费收入收YoY -0.01%,净非息收入yoy + 3%(较1H20 下降6.5 pct)。PPOP 同比增长20.1%,较1H20 下降2.37个百分点,维持在较高水准。

3Q20 归母净利润YoY -7.37%,较1H20 回升4pct,3Q20 华夏银行资产减值损失339.26 亿元yoy+41.9%(较1H20 下降10.5pct)。

ROE 下降。3Q20 加权平均ROE 为5.37%,同比下降1.99 个百分点。

净息差环比下降,存贷款增长较快

净息差较高。华夏银行净息差较高,3Q20 为2.33%,较1H20 下降2BP。3Q20计息负债成本率为2.21%,和1H20 持平。3Q20 生息资产收益率较1H20 下降5BP 至4.39%,主要是贷款收益率下降拖累。

存贷款增长较快。截至3Q20,华夏银行资产规模达3.33 万亿,同比增长10.26%,其中贷款规模2.09 万亿元,同比增长14.4%,占生息资产比重较年初提升0.40 个百分点至62.74%。同业资产453 亿元,yoy-59.1%。

3Q20 存款规模1.87 万亿元,同比增长12.2%,增速较1H20 提升1.1pct,保持较快增长。

资产质量平稳,拨备水平提升

不良率持平。截至3Q20,不良贷款余额393.93 亿元,较1H20 增加10.17亿元;不良贷款率1.88%,与1H20 持平;关注贷款率3.51%,较1H20 上升1BP。1H20 逾期贷款率1.88%,较年初下降32BP。1H20 不良净生成率2.14%,较19 年下降41BP。

拨贷比提升。3Q20 拨贷比2.97%,较1Q20 和1H20 分别提升45BP/27BP;拨备覆盖率157.66%,较1Q20 和1H20 分别提升19.36/14.42 个百分点。

投资建议:息差提升,资产质量平稳

华夏银行息差维持较高水平,负债成本在股份行中有优势,风险逐步出清。

因经济复苏明显,我们将华夏银行20/21 年归母净利润增速预测由-10.5%/4.9%调整为-6.4%/7%。维持其目标估值为0.6 倍20 年PB,对应目标价8.92 元/股,维持“增持”评级。

风险提示:负债成本大幅抬升;息差持续收窄;政策收紧使“资产荒”加剧。